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疫情扰动维生素产品供需 新和成半年度业绩大幅预增

来源:中国饲料行业信息网   
  新和成日前发布了2020年半年度业绩预告,预计上半年盈利21.96亿元至23.11亿元,同比增长90%-100%,主要原因为报告期内维生素A、维生素E、生物素等产品销售价格与销售数量较上年同期有所增长。

  新冠肺炎疫情发生以来,维生素A、生物素等部分产品供需失衡 ,导致价格大幅上涨。这一背景下,新和成、圣达生物、兄弟科技等企业的业绩普遍快速上升。但展望未来,维生素等产品涨价的持续性有待观察。

  营养品贡献逾六成营收 业绩呈周期性波动

  新和成主营为营养品(包括维生素E、维生素A、蛋氨酸、维生素D3、生物素等)、香精香料(包括芳樟醇系列、叶醇系列、二氢茉莉酮酸甲酯等)、高分子新材料(包括PPS、PPA等)和原料药的生产和销售。根据公司2019年年报披露,营养品、香精香料和新材料产品的营收占比分别为61.77%、23.53%和8.78%。

  查阅新和成最近10年的业绩表现发现,公司的营业收入从2010年34.45亿元上升至2019年76.21亿元,同期的归母净利润从11亿元上升至21.69亿元,年均复合增速分别为9.22%和7.84%,整体增速并不算快。但2016年至2018年期间,公司营收、归母净利润曾出现大幅跃升。

  值得注意的是,公司业绩呈现出较为明显的周期性波动特征,过去10年间有4年出现营收、归母净利润负增长,最新一次发生在2019年。这与公司产品受行业供需影响价格波动较大密切相关。

  数据显示,新和成2019年实现营业收入76.21亿元、归母净利润21.69亿元,同比分别下降12.23%和29.56%。其中,营收占比最大的营养品、香精香料产品当年营收分别同比下降17.95%和14.03%。

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  疫情扰动供需 产品涨价带动2020年业绩反转

  进入2020年以来,受新冠肺炎疫情等原因的影响,维生素A、生物素等产品出现供需失衡,进而导致价格大幅上涨。新和成充分受益于这一过程,业绩迎来大幅反转。

  iFinD数据显示,国产维生素A的价格从2019年底313元/千克上涨至今年最高超过500元/千克。维生素E和生物素的价格变化趋势类似,前者由2019年底48.5元/千克上涨至今年最高77元/千克,后者则由173元/千克上涨至今年最高超过300元/千克。

  在产品价格上涨的利好刺激下,新和成2020年一季度实现营业收入26.2亿元、归母净利润9.01亿元,同比分别增长42.68%和76.51%。公司二季度业绩增长进一步加速,上半年归母净利润增速将达到90%-100%。

  业绩攀升的同时,新和成股价年内上涨24.47%,市值超过600亿元。

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  行业普遍受益于生物素、维生素涨价 持续性有待观察

  除了新和成,圣达生物、兄弟科技、金达威等多家以生物素、维生素为主要产品的公司也在2020年一季度迎来业绩大增。

  圣达生物是全球最大的生物素供应商,2019年全球市场份额约为30%。从2019年营业收入构成来看,生物素占比接近五成。2020年一季度,受益于产品涨价,公司来自于生物素的营收为12,624.96万元,其中境内4,355.05万元、境外8,269.91万元,同比分别上涨338.83%和75.02%。反映到业绩上,圣达生物2020年一季度实现营业收入1.97亿元、归母净利润0.62亿元,同比分别增长62.17%和342.36%。

  兄弟科技的最大收入来源则是维生素,包括维生素K3、维生素B1、维生素B3和维生素B5系列产品,主要用于饲料、食品、日化等领域。2019年,公司来自于维生素产品的营收占比超过七成。受益于部分维生素产品销售价格上涨、毛利率提升,公司2020年一季度业绩实现扭亏为盈。

  金达威的主要产品包括维生素A系列、辅酶Q10系列等。在产品价格上涨的背景下,公司2020年一季度实现营业收入8亿元,同比上涨19.14%;实现归母净利润2.17亿元,同比上涨65.48%。

  需要注意的是,2020年4月以来,维生素A、生物素的价格均较今年高点出现较为明显的回落。其中,维生素A价格由高点535元/千克下降至目前不足450元/千克、生物素价格则由325元/千克降至185元/千克。如果这一趋势延续,新和成等企业可能面临业绩增速放缓的风险。对于这一现象,长城证券认为主要原因为前期终端市场疯狂备货,基本上多数客户已将第二季度的需求订单签满,市场需求出现了一定程度上的回调,价格随之走低。

  华泰证券则认为6月BASF(巴斯夫)在维生素A方面停止接单,叠加维生素E/维生素H等品种检修因素影响,厂家挺价意愿渐强,下游采购回暖,维生素价格逐步企稳。

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